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    醫(yī)藥、醫(yī)療器械行業(yè)的收入增速處于歷年來的高位，顯示了行業(yè)旺盛的需求，但具體分析來看，醫(yī)療器械行業(yè)增速強勁，表現(xiàn)優(yōu)于醫(yī)藥行業(yè)。

    較1998-2010年26.7%的復(fù)合增長率并沒有下降太多。2011年1-12月的利潤增速較2011年1-11月提升3.3個百分點，利潤增速反彈十分明顯。2011年，醫(yī)藥、醫(yī)療器械廠家實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入14，522億元，同比增長29.4%；實現(xiàn)利潤總額1，494億元，同比增長23.5%。但在微觀企業(yè)層面，我們并沒有明顯感覺到企業(yè)在12月份有非常好的經(jīng)營躍升。我們傾向于認為是由于統(tǒng)計口徑或者月度差異的影響，也說明市場不必對11月份單月利潤增速過低的現(xiàn)象過度擔(dān)憂。 

    其中，醫(yī)療器械行業(yè)表現(xiàn)不俗，需求旺盛、政策影響小是主因。醫(yī)療器械行業(yè)2011年低開高走，全年利潤增速達到27%，表現(xiàn)優(yōu)于醫(yī)藥行業(yè)。需求旺盛是行業(yè)表現(xiàn)突出的主要原因，同時相比制藥子行業(yè)，2011年醫(yī)療器械方面出臺的政策較少，對行業(yè)擾動少也是重要原因。我國與發(fā)達國家相比，醫(yī)療器械相對藥品的使用比例仍然偏低，預(yù)計行業(yè)未來仍然將維持較快的增速。

    中藥飲片行業(yè)表現(xiàn)最佳。中藥飲片在行業(yè)整合和消費升級的推動下銷售收入同比增長了56%，利潤同比增長了65%，是各子行業(yè)中表現(xiàn)最好的行業(yè)。預(yù)計如果2012年中藥材價格進一步回落，中藥飲片子行業(yè)增速會有一定壓力。但由于中藥飲片行業(yè)基數(shù)仍低且企業(yè)份額極為分散，行業(yè)整合者預(yù)計仍有較大的發(fā)展空間。

    投資策略：當(dāng)前行業(yè)估值具有吸引力，建議加大醫(yī)藥、醫(yī)療器械股的配置。經(jīng)過調(diào)整，目前醫(yī)藥、醫(yī)療器械行業(yè)的估值已經(jīng)具有吸引力。從我們跟蹤的一線醫(yī)藥、醫(yī)療器械股來看，2012年估值在20-25倍區(qū)間內(nèi)，2013年的利潤增速在25-30%的區(qū)間內(nèi)，現(xiàn)在正是投資具有確定性增長的白馬股的好時機。二線醫(yī)藥、醫(yī)療器械股2012年估值依據(jù)成長性分布較寬，在15-25倍區(qū)間內(nèi)，2013年的利潤增速在15-30%的區(qū)間內(nèi)。推薦兼具成長性和確定性的個股。

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